풍산 방산 외형 성장과 방향성

 

[2023년 3분기]

3Q23 매출액 9,510억원(-7.5%YoY, -9.0% QoQ),영업이익 456억원(52.4%YoY, -27.5% QoQ)으로 컨센서스를 약9% 하회할 것으로 예상한다. 컨센서스 하회의 주된 원인은 신동과 방산 부문 모두가 이던스에 부합하는 매출 개선이 나타나지 않았기 때문이다.

1) 신동: 판매량 회복이 가이던스에 비해 부진했고, 스프레드 마진 역시 하락세를 지속한 것으로 추정된다. 글로벌 금리 상승세가 계속되며 구리 가격이 하락했고, 반도체 등 전 방산업 재고 조정 흐름이 이어지며 불리한 영업환경이 지속되었기 때문이다.

2) 방산: 대구 경탄에 대한 글로벌 수요 증가 분위기와는 달리 각 국가의 예산 집행 문제등으로 수주 계약과 매출이 연이 발생하고 있다. 또한 코로나 이후 미국향 민간용 스포츠 탄수요도 둔화되었다. 방산 수주계약의 Catch up은 4분기를 목표로하고 있다.

 

풍산 스톡데이터

[방산 외형성장과 방향성]

4Q23 매출액 1.0조원(-10.3% YoY, +6.9% QoQ), 영업이익 640억원(49.5% YoY, 40.3% QoQ)을 예상한다.

1) 신동: 구리공급 과잉전망 , 글로벌 고금리 지속으로 원재료인 구리 및 판매가 하락 우려가 있다. 그러나 중국의 추가 경기부양책 기대감, 반도체 리드프레임 등 전방산업재고 조정흐름 마무리로 판매량은 회복세로 접어들 것이다.

2) 방산: 2024년까지 이익률 개선의 주된 요인은 방산부문이 될 것이다. 4Q23 현대로템 K2, 한화에어로스 페이스 K9추가인도와 함께 동사의 포탄 매출이 발생할 것이다. 또한 동사는 2023년 초 현대로템, 한화에어로스페이스향 대구 경탄약중장기 공급 계약을 체결한 바있으나 폴란드향 1차 수출이행 계약의 K2180대, K9212문에 모두 대응할수 있는 물량은 아닌것으로 추정된다. 이에 폴란드는 늘어나는 포탄 수요를 위해 동사와 현지 공장 설립 논의중이며, 동사의 외형성장 가능성이 크게 열려 있다고 판단한다. 폴란드외 불가리아, 루마니아에서도 우리기업의 무기에 관심을 보임에 따라 풍산의 수혜도 지속적으로 기대해 볼만하다.

 

financial data

[투자의견]

투자의견 Buy, 목표주가 55,000원을 유지한다. 2Q23,  3Q23 당장의 분위기가 달라짐에 따라 최근주가는 12M Fwd P/B 0.5x 수준까지 하락했다. 그러나 방산 부문의 장기적인 외형 성장 방향성은 확실하기에, 투자매력도 높다고 판단한다.

 

투자의견

 

[풍산 기업정보]

풍산 기업 소개
풍산은 1985년에 설립된 대한민국의 대형 그룹 중 하나로, 그 이후로 지속적으로 성장해왔습니다. 우리는 다양한 업종에서 사업을 영위하고 있으며, 그 중 몇 가지 주요 사업 분야는 다음과 같습니다:
제조업: 풍산은 자동차, 반도체, 조선, 철강, 에너지 등 다양한 제조 분야에서 활동하며, 고품질 제품을 생산하고 있습니다.
금융업: 금융 서비스를 제공하며, 기업과 개인 고객의 금융 요구를 지원합니다.
환경 및 에너지: 친환경 기술과 신재생 에너지 분야에서 선도적인 위치에 있으며, 지속가능한 미래를 위한 기여를 하고 있습니다.
지속가능한 경영
풍산은 환경 보호와 사회적 책임을 중요하게 생각하며, 지속가능한 경영을 실천하고 있습니다. 우리는 탄소 중립 및 환경 보호 프로젝트를 적극적으로 추진하며, 지역 사회와의 협력을 통해 긍정적인 영향을 창출하고 있습니다.

연구 및 혁신
기술 혁신은 풍산의 핵심 가치 중 하나입니다. 연구 및 개발을 통해 새로운 기술과 제품을 개발하고, 미래를 위한 혁신적인 솔루션을 창조합니다. 우리는 고객과 협력하여 산업과 기술의 발전을 선도하고 있습니다.

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