채권금리와 기준금리 및 스프레드 정리

채권금리

 

[정리]
• 채권금리는 정책금리 + 기간스프레드 + 신용스프레드 세 가지 합으로 구성
• 정책금리 : 한국은행이 금융기관과 환매조건부증권 (RP) 매매 , 자금조정 예금
및 대출 등의 거래를 할 때 기준이 되는 금리로서 기준금리 (Base 라고도함

채권금리 분해

 

* 기준금리의 결정

기준금리

 

* 통화정책의 파급효과

기준금리 조정과 통화정책

- 금리경로 : 전반적인 시장금리 상승하면서 소비 및 투자 등 총수요에 영향을 미침

   - 다른 조건이 동일한 경우 금리 인상 시 금융 비용부담 증가로 가계소비 및 기업투자 감소

- 자산경로 : 주식, 채권, 부동산 등 자산가격에도 영향을 미침

   - 다른 조건이 동일할 경우 금리 상승 시 미래수익의 현재가치가 낮아져 자산가격 하락

- 신용경로 : 은행의 대출태도에도 영향을 미침

   - 금리 상승 시 은행대출 보수적으로 변화

- 환율경로 :  원화표시자산 수익률 상승과 해외자본 유입 그로 인한 원화가치의 상승, 원화가치 상승으로 인한

 수출감소 및 수입증가 등으로 이어짐

- 기대경로 : 기대인플레이션 변화를 통해서 물가에 영향을 미침

 

회사책 신용등급 표

• 기간스프레드 : 특정 만기에서의 무위험 국고채금리와 기준금리의 차이를 의미

기간스프레드

• 신용스프레드 : 동일만기 무위험국채와 회사채수익률의 차이

신용스프레드

• 이자율 기간구조에 관한 이론은 불편기대가설 , 유동성프리미엄가설 , 시장분할
가설 등이 있음

피셔방정식

1) 불편기대가설 : 장기이자율은 미래 단기이자율 기대값의 가중평균
2) 유동성프리미엄가설 : 불편기대가설 + 장기채에 대한 유동성프리미엄이 존재
3) 시장분할이론 : 채권시장의 수익률은 만기마다 다른 기관들의 수급에 의해 결정

 

• 실제로 수익률곡선은 기관별 투자성향 , 잔존 만기별 수급요인 , 장단기 경기전
망 및 통화정책 , 유동성프리미엄 등에 의해 복합적으로 결정된다고 보는 것이
일반적임

 

채권수익률 결정요인

• 채권수익률에 영향을 미치는 주요 요인
①경기 (GDP, 물가 )
② 통화정책
③채권시장의 수급
④해외 및 기타 요인 등이 존재함

 

 

[문제]

 

1.다음 중 기준금리의 결정과 관련된 설명 중 올바르지 않은 것은?
① 한국은행 통화정책의 주된 목표는 물가와 금융시장 안정이다.
② 경기가 크게 침체하더라도 한은의 목표는 물가안정이므로 금리인하는 하지 않
는 것이 올바르다 .
③ 다른 조건이 동일하다면 기준금리의 변화는 자산가격의 변화에 영향을 준다.
④ FED 의 통화정책은 전세계적인 영향력을 가지고 있다 .

 

정답 : ②

해설 : 경기가 크게 침체할 경우 경기부양을 위해 기준금리를 인하한다.

 

2. 다음 중 기간스프레드 및 신용스프레드에 대한 설명으로 올바르지 않은 것은 ?
① 기간스프레드는 특정만기 국고채에서 기준금리를 차감한 금리를 말한다 .
② 기간스프레드는 통화정책 , 수급 , 경제전망 등 복합적인 요소에 의해 정해진다.
③ 기간스프레드는 기준금리보다 만기가 길기 때문에 항상 + 값을 가진다 .
④ 신용스프레드는 신용도가 우량한 기업일수록 감소한다 .

 

정답 : ③

해설 : 기간스프레드는 기준금리 변경 시 그 가능성을 선반영하며 로 하락할 수
있다.

 

3. 다음 중 이자율 기간구조에 관한 설명으로 올바른 것은 ?
① 수익률곡선은 동일한 주체가 발행한 만기와 수익률을 연결한 것으로 이자율 기
간구조라고도 한다.
② 유동성프리미엄가설은 현재 우리나라의 역전된 수익률곡선을 설명할 수 있다.
③ 기관별 투자성향은 수익률곡선의 기울기에 영향을 미칠 수 없다 .
④ 시장분할이론은 중기 , 단기 , 장기 채권 사이에 차익거래가 충분히 가능함을 가
정으로 한다.

 

정답 : ①

해설 : ② 유동성프리미엄가설은 역전된 수익률곡선에 대한 설명으로 불가능하다.
③ 기관별 투자성향도 수익률곡선 형태에 영향을 미친다.
④ 시장분할이론은 차익거래기회가 충분하지 않음을 가정으로 한다.