주식 관련 사채 두 번째 정리 및 문제

주식 관련 사채

 

[전환사채 매수차익거래]
• 전환사채의 매매가격이 전환사채의 Parity 가격보다 낮을 경우 차익거래 기회
가 있음

 

• 주식을 차입하여 매도하고 전환사채를 매입하여 전환권을 행사하면 무위험 차
익거래가 가능함

전환사채

[분리형 BW 의 신주인수권 매수차익거래]
• 주가가 신주인수권 매매가격과 신주인수권 행사가격을 합친 것보다 클 경우 신
주인수권 매수차익거래가 가능함

선미

엉덩이 대고 앉아있는 선미 꿀벅지

• 주식을 차입하여 매도하고 신주인수권을 매입하여 신주인수권을 행사하면 무
위험 차익거래가 가능함

합성포지션

[사채대용납입을 활용한 신주인수권 매수차익거래]
• 주가가 신주인수권가격과 할인거래되는 사채의 매매가격을 합친 것보다 클 경
우 사채대용납입을 활용한 신주인수권 매수차익거래가 가능함

 

• 주식을 차입하여 매도하고 신주인수권과 할인거래되는 사채 (Ex Warrant) 를
매입하여 신주인수권을 행사하면 무위험차익거래가 가능함

 

[전환사채를 활용한 합성포지션]
• 주가하락이 예상되어 주식을 공매도할 경우 , 예상과 달리 주가가 상승하면 손
실을 입게 됨

 

• 주식을 매도하는 동시에 전환사채를 매입하면 주식 풋옵션 매수포지션이 됨

 

• 이 경우 주가가 상승하면 손실은 제한되고 , 주가가 하락할 경우 수익이 발생함

 

• 주식매도 + 전환사채 매입 = Long Put

 

 

 

[문제]

1. K사가 발행한 제 1 회 분리형 BW 의 사채 (Ex Warrant) 표면금리는 연 2% 이고 ,
풋옵션 발행일로부터 1 년 ) 수익률은 연 3% 이다 . 연단리로 계산할 때의 풋옵션 가
격으로 맞는 것은 ? 단 , 채권의 액면가액은 10,000 원
① 10,000 원
② 10,100 원
③ 10,200 원
④ 10,300 원

 

정답 : ②
해설 : 풋옵션수익률 표면금리 를 풋옵션일에 보장해주어야 하므로 액면가에
1%(100 원 를 추가해서 상환해야 한다.

 

2. K 사 사모 CB 의 주식전환 가능일을 나타낸 것으로 맞는 것은?
① 발행일부터 권리행사가 가능
② 발행일로부터 1 개월 이후 권리행사가 가능
③ 발행일로부터 6 개월 이후 권리행사가 가능
④ 발행일로부터 1 년 이후 권리행사가 가능

 

정답 : ④
해설 : 우리나라의 사모 CB 는 발행 1 년 후부터 권리행사가 가능하다.

 

3.K 사 사모 CB 의 표면금리는 연 2% 이고 , 풋옵션수익률 (Yield to 은 연 4%
이다 . 발행 후 1 년부터 주식으로 전환할 수 있고 , 전환가액은 4,831 원이다 . 발행
일에 액면가액 (10,000 원 으로 매입하였고 , 최대 투자기간이 풋옵션일까지일 경
우의 손익을 설명한 것으로 맞는 것은 ? 단 , K 사는 부도 등 신용위험이 없음
① 주가와 상관없이 연 2% 수익만 발생한다.
② 주가와 상관없이 연 4% 수익만 발생한다 .
③ 최소 연 2% 수익이 보장되고 , 주가상승에 따른 차익을 기대할 수 있다.
④ 최소 연 4% 수익이 보장되고 , 주가상승에 따른 차익을 기대할 수 있다.

 

정답 : ④
해설 : 주식전환으로 인한 수익이 연 4% 가 되지 않을 경우에는 풋옵션으로 연 4%
수익을 확보하고 , 주식전환에 따른 수익률이 연 4% 이상일 경우에는 주가상승 차
익을 기대할 수 있다 .