채권 회사채 신용위험3 정리와 문제

회사채 신용위험

[회사채의 신용위험]
• 부도위험 , 신용등급 하향조정위험 , 신용스프레드 확대위험

 

[회사채의 유동성위험]
• 시장경색 (Credit Crunch), 개별종목의 유동성위험

CDS

[Credit Default Swap]
• 회사채의 부도위험을 보장하고 보장받는 계약임
• 보장매도자는 신용위험을 보장해주고 수수료를 받음
• 보장매입자는 신용위험을 보장받고 수수료를 지급함
• 1 개의 종목을 대상으로 하는 Single Name CDS 와 여러 종목을 대상으로 하는
CDX 가 있음
• 우리나라는 KCDX(Korea Credit Index) 가 개발되었음

CDS 와 정산방법

[CDS 정산방법]
• 현금정산 (Cash 와 현물인도 (Physical 가 있음
• Single Name CDS 의 경우 현물인도 방식이 일반적임
• 현금정산의 경우에 부도채권의 가치를 평가하는 계산대리인이 있음

현금흐름

[CLN(Credit Linked Note)]
• CDS 의 보장매도자는 CLN 을 발행하여 위험을 회피할 수 있음
• CLN 을 발행하여 원금을 확보하고 , 신용사건이 발생하면 보장매입자에게 지급
함
• 신용사건이 발생하지 않으면 만기에 CLN 투자자에게 지급함
• CLN 은 준거기업이 정상이라도 발행회사의 부도 시 원리금 상환이 어려울 수 있
음

CLN

 

[문제]

 

1. 회사채의 신용위험과 거리가 먼 것은?
① 부도위험
② 신용등급 하향조정위험
③ 신용스프레드 확대위험
④ 콜위험

 

정답 : ④
해설 : 회사채의 신용위험은 부도위험 , 신용등급 하향조정위험 , 신용스프레드 확
대위험이다.

 

2. CDS 거래에서 신용사건 발생으로 회사채를 인도하는 것을 잘 나타낸 것은?
① 현물인도 (Physical Delivery)
② 현금정산 (Cash Settlement)
③ 청산결제 (Clearing)
④ 증권예탁 (Bond Depository)

 

정답 : ①
해설 : 회사채를 인도하는 것을 Physical Delivery 라고 한다

 

3. 잔존만기 2 년의 BBB 등급 회사채금리 , 은행채금리가 각각 5%, 2% 라고 할 때
BBB 등급 회사의 CDS Premium 을 계산한 것으로 맞는 것은 ? 단 Protection
Seller 는 채권금리가 2.5% 인 해당 은행이다.
① 2%
② 3%
③ 5%
④ 7%

 

정답 : ②
해설 : CDS Premium = 회사채금리 - 은행(Dealer) 채 금리