채권운용전략 두 번째 정리

채권전략

• Credit Spread 전략 : 동일만기 크레딧 스프레드의 경우 평균 회귀 (Mean
Reversion) 하는 경향이 존재 . 평균적인 스프레드보다 크게 벌어졌다고 판단되
면 진입 , 반대로 축소될 때는 Exit 하면서 수익을 창출하는 전략

 

• 현선물차익거래 전략 : 현 선물 사이의 고평가 , 저평가를 이용하여 선물 저평가
시 매도차익거래 현물 매도 + 선물 매수 ), 선물 고평가 시 매수차익거래 현물
매수 선물 매도 하여 수익을 창출하는 전략

 

Credit Spread

• 본드 스왑 스프레드 전략 : 본드 스왑 스프레드를 이용하여
채권의 상대적 강세 예상 시 → Long 본드 IRS Pay,
IRS 의 상대적 강세 예상 시 Short 본드 IRS Receive

 

• 물가채 BEI 트레이딩 전략 : 동일만기 물가채와 명목국고채를 이용하여
BEI 스프레드 확대 예상 시 물가채 Long + 채권 Short,
BEI 스프레드 축소 예상 시 물가채 Short, 채권 Long

 

현선물 차익거래

 

• 현물스프레드전략 : 저평가되어 있거나 수급상의 우호적인 재료가 있는 종목을
매수하고 고평가되어 있는 현물을 매도하여 수익을 창출하는 전략

 

• RP 매도를 이용한 레버리지 전략 : RP 매도를 통해 확보한 자금으로 다시 채권
을 매수하여 레버리지를 일으켜 추가 캐리수익을 얻는 전략

 

 

[문제]

1. 다음의 설명 중 신용스프레드 축소 요인으로 보기 어려운 것은
① 기업 재무 지표 및 안정성이 향상되며 기업 신용등급이 상향될 경우
② 풍부한 내부 잉여 자금으로 인해 기업들의 회사채 발행 수요가 축소될 경우
③ 회사채 기관투자자들의 Book Closing 으로 인해 회사채투자 수요가 감소한
경우
④ 재무적 안정성이 뛰어난 다른 대기업에 의해 인수되는 경우

 

정답 : ③
해설 : 신용스프레드 확대 요인이다 .

 

2. 트레이더 갑이 3 년 현 선물 간 고평가 저평가를 이용한 차익거래를 들어가고
자 할 때 틀린 설명은?
① 국채 대차 매도 시 바스켓 채권의 비율은 1:1:1 로 유지해야 바스켓 종목별 커
브 Exposure 로 생기는 리스크를 헷지할 수 있다 .

② 매도차익의 경우 담보채권의 수익률 및 대차수수료 , 거래비용까지 모두 감안해
야 한다.
③ 매수차익은 선물이 고평기에 들어가 있을 때 선물 매도 현물 매수로 진입하는
거래이다.
④ 매도차익은 선물의 저평가 축소를 노리고 진입하는 포지션이다 .

 

정답 : ①
해설 : 바스켓 채권의 비율을 1:1:1 로 조절하면 바스켓 종목별 커브 리스크가 생
긴다 .

 

3. 트레이더 갑은 다음과 같은 채권시장 전망을 가지고 있다 . 트레이더 갑이 본인
의 전망을 고려하여 진입해야 하는 전략은 어떤 것인가 ?
① 10 년 물가채 Short + 10 년 명목국채 Long
② 2 년 구간 회사채 Long + 통안채 Short
③ 3 년 국채 매수 + 3 년 IRS Pay
④ 3 년 구간 현선물 매수차익거래

 

정답 : ③
해설 : ① BEI 확대 예상되므로 물가채 Long + 명목국채 Short
② 2 년 구간 크레딧 스프레드 확대 예상되므로 통안채 Long + 회사채 Short
④ 저평가 축소가 예상되므로 현선물 매도차익거래에 진입해야 함