선물이론가격 이해와 선물매매 전략

[공정가치]

- 선물이론지수

[이론베이시스/ 현선물 스프레드]

- 선물지수 - 기초지수

[괴리율]

- (선물지수 - 선물이론지수) / 기초지수

[선물이론가격]

- 기초자산의 보유비용, 이자비용, 배당수익 등을 고려하여 이론적으로 차익거래가 발생하지 않는 가격

[선물이론가격과 괴리 발생요인]

- 미래 배당에 대한 불확실성 : 과거 배당성향이나 미래 실적에 따른 배당의 변화 예측

- 주식 대차거래에 따른 미래의 Repo 수익 : 주식 대차거래를 통해 추가 수익 확보 가능

- 호가차이 : 주식시장 유동성에 따라 매매 시 시장 임펙트 정도 차이

- 수수료 및 세금 : 우리나라의 경우 매도 시 거래세 25bp는 큰 비용임

- 조달 금리 차이 : 현물 바스켓 거래 주체에 따라 조달 금리가 다름

- 투기거래자에 의한 수급 불균형 : 투기거래자들은 시장의 상승/하락을 예상하여 이론가격과 관계 없이 매매

- 투기거래자들과 헤지거래자의 수급에 따라 괴리율 정도가 결정됨

[내재 Repo 금리 계산방식]

- 배당일자별로 배당을 예상하고 주식별로 시장 Repo 금리 수집 : 선물의 실제 이론가격 산출

- 선물가격에서 반대로 계산하여 예상배당 적용 후 Repo 금리 추정

[선물시장가격 결정요인]

- 실제 운용 시에는 차익거래자들을 제외한 대부분의 운용자는 내재배당이라는 이름으로 다음을 계산하여 사용

: 배당 + Repo금리 + 투기거래(시장심리)

- 실제 시장에서는 전문 배당 차익거래자가 정교하게 차익거래 실행

- 장중 변동성이 적은 시간의 선물가격과 지수를 이용하여 내재배당을 산출하면 시장에서 공통적으로 보는 차익거래가 발생하지 않는 내재배당금리 산출 가능

- 내재배당이 마이너스라면 시장이 매우 상승 국면이라고 해석가능

[기술적 분석 매매]

- 선물 방향성 매매의 경우 단기 트레이딩 성향이 크기 때문에 기술적 분석을 많이 사용

- 일반적으로 HTS에서 많은 지표들을 제공하고 일부 증권사는 시스템 트레이딩 도구를 제공하는 경우도 많음

- 매매방식 : 트레이더의 경험에 근거한 차트/뉴스 매매, 백테스팅을 통한 통계적 분석으로 매매 로직을 이용한 기계적 매매

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