감마 트레이딩 옵션매매 전략

트레이딩

[옵션 감마 트레이딩]

- 파생상품 트레이딩의 본질은 시장상황을 예측하고 그 예측이 적중했을 때 운용수익을 기대하는 것임 -> 반대로 예측이 틀리면 손실이 발생함

- 주식, 선물 운용시 손익은 대부분 기초자산가격 변동리스크에 따라 결정되지만 옵션 운용 시 손익은 기초자산가격 변동 외에 다양한 옵션 가격 변동 요인에 따라 발생

- 옵션 운용 시 어떤 리스크의 변동을 예측해서 어떤 수익을 기대할 수 있다

 

옵션 손익 구조

[변동성 트레이딩]

- 델타 손익 : 기초자산의 상승/하락으로 결정

- 베가 손익 : 변동성의 상승/하락으로 결정

- 로우 손익 : 이자율의 상승/하락으로 결정

- 쎄타 손익 : 옵션 매수하면 손실, 옵션 매도하면 이익

- 감마 : 쎄타에 대한 보상, 기초자산가격 움직임의 제곱에 의해 결정 -> 기초자산 변동성이 커질수록 수익이 더 발생함

- 시장조성자들은 시장의 실현변동성을 기준으로 미래변동성을 예측해서 옵션의 사자/팔자 호가를 제시하게 되며 내재변동성은 시장의 수요와 공급에 따라 매일 변동

- 감마 트레이딩은 미래의 실현변동성 예상이 맞으면 다이나믹델타헤지 전략으로 수익 발생

- 현재 거래되는 내재변동성보다 미래의 변동성이 커질 것이라고 예상 : 옵션을 매수하고 델타중립화하는 다이나믹 델타헤지

- 현재 거래되는 내재변동성보다 미래의 변동성이 작아질 것이라고 예상 : 옵션을 매도하고 델타중립화하는 다이나믹 델타헤지

- 감마 트레이딩 시 장중 델타중립화 횟수 또는 기초자산 변동폭 등에 따라 운용수익 변동

- 장중 고가/저가 타이밍을 맞추기 어렵기 때문에 일일종가에 맞추는 것이 일반적이며 경우에 따라서 주간 또는 격일로 델타중립화 전략을 사용할 수도 있음

- 옵션 프리미엄 전체가 비용이 아님

- 하루 쎄타 이상의 지수 변동에 의한 감마 수익 창출 가능 -> 변동성의 예측이 매우 중요

 

성과 분석

[기타 수익]

- 옵션이론가격 산출 시 가정이 있으며 손익분석 시 옵션가격 변동 요인 중 지수 변동을 먼저 계산하느냐 변동성을 먼저 변동하게 하느냐에 따라 손익 분석 결과를 일부 달라짐

- 변동성이 변하면 델타도 변동하게 되며 가격결정요인들 간 영향으로 기타 손익 발생

 

Sticky

- 트레이더는 변동성 예상에 따라 Sticky Strike를 사용한 델타를 사용하여 다이나믹헤지를 할지 Sticky Delta를 사용하여 다이나믹헤지를 할 지 결정해야함