옵션기초 개념 정리

옵션기초

 

[옵션이란]

- 미래에 특정 기초자산을 사전에 약정한 가격으로 사거나(콜) 팔(풋)수 있는 권리

 

[옵션의 구성요소]

- 기초자산 : 옵션계약의 대상이 되는 자산, 주로 선물이 옵션의 기초자산으로 많이 사용됨

- 만기일 : 옵션을 행사할 수 있는 마지막 날, 만기가 지나면 옵션계약은 소멸됨

- 행사가격 : 사전에 사거나 팔기로 합의된 가격, 만기시점의 가치를 결정함

- 옵션유형 : 콜옵션, 풋옵션

콜옵션

[콜옵션]

- 매수자 : 기초자산가격이 옵션 프리미엄 비용을 커버할 수 있는 수준 이상으로 상승해야 수익 발생

- 매도자 : 기초자산가격이 미리 수취한 프리미엄 이상 상승하지 않으면 수익

 

풋옵션

[풋옵션]

- 프리미엄 : 매수권리의 대가로 매수자가 매도자에게 지불하는 대가

옵션과 선물 비교

[옵션의 기능]

- 보험적 기능 : 보험료와 유사한 성격의 프리미엄을 지급하고 원하지 않는 가격 움직임으로부터 보호를 받을 수 있음

(ex: 풋옵션 매수 시 선물매도와 마찬가지로 보유자산 가격 하락위험을 회피할 수 있으면서도 가격이 불리하게 움직일 경우 지급한 프리미엄으로 손실 한정 가능)

 

- 다양한 수익흐름 창출 : 옵션은 권리와 의무를 분리해 놓았기 때문에 조합을 통해 선물을 포함한 다양한 유형의 수익구조 복제가 가능

 

- 현물시장의 유동성 및 효율성 제고 : 현물 고평가, 선물 저평가 차익거래가 있는데 현물의 매도가 어려운 경우 콜옵션을 매도하고 풋옵션을 매수하는 현물매도 포지션을 구성하여 공매도 제약 회피 가능

 

[옵션의 가치]

- 프리미엄 = 내재가치 + 시간가치

- 내재가치 : 본질적 가치, 옵션의 권리를 행사함으로써 얻을 수 있는 가치, 외가격옵션과 등가격옵션(현재 시점에서 권리 행사 불가, 내재가치는 없고 시간가치로만 거래됨)

- 시간가치 : 옵션의 가치 중 내재가치를 제외한 부분, 일명 외재가치라 부름, 옵션만기까지 기초자산가격이 현재 대비 옵션매수자에게 유리한 방향으로 움직일 가능성에 대한 기대치

 

[옵션가격 결정요소]

- 기초자산가격

- 행사가격

- 잔존기간

- 변동성

- 금리

 

[풋-콜 패리티]

- 콜옵션, 풋옵션, 기초선물계약 간의 관계를 정의하는 원칙

- 풋옵션과 콜옵션이 동일만기, 동일행사가격임을 전제로 함

- 풋-콜 패리티 공식 : 선물가격 - 콜옵션가격 + 풋옵션가격 - 행사가격 = 0

- 균형이 깨질 경우 차익거래의 기회가 발생함

- 콜옵션, 풋옵션, 선물가격이 서로 일정하게 유지되도록 만들어 줌

- 거래 참가자 입장에서는 시장의 효율성이 개선되는 효과를 가져옴

 

[옵션의 민감도]

- 시장 상황의 변화에 따라 옵션가격이 얼마나 민감하게 움직이는지를 나타내는 값

- 델타, 감마, 세타, 베가, 로

- 방향성 매매보다는 변동성 매매, 헤지거래 시 이용됨

 

[델타]

- 기초자산의 움직임에 따라 옵션의 가격이 얼마나 변하는지를 알려줌

- 만기일에 내가격으로 종료될 확률

- 보유보지션의 헤지를 위한 대상자산 수를 쿠하는데 사용됨

 

헤지거래 커버드콜

 

[옵션거래 시 고려사항]

- 옵션가격 : 기초자산가격보다 변동폭이 큼

- 옵션매도자 : 매수자의 권리 행사에 응해야 하므로 잠재손실 무한대

- 옵션매수자 : 기초자산이 예상했던 것과 반대로 움직일 경우 투자자금 전액 손실위험 존재