POSCO 홀딩스 신사업 가치와 상승할 기업

목표주가

[3분기 컨센서스]

3Q23 실적은 연결 기준 매출액 19.0조원(-10.4% YoY, -5.8% QoQ), 영업이익 1.2조원(-30.1% YoY,-9.82% QoQ, OPM 6.3%)으로 영업이익 컨센서스에 부합했다.

1) 철강: 포스코는 영업이익 7,270원(83.2% YoY,-13.6 QoQ)을 기록했다. 여름 비수기, 9월 열연 및 후판대 수리로 판매량이 전분기 대비 감소했다(-0.6%  QoQ). ASP 하락폭(-4.8만원, -4.5% QoQ)이 투입 원가 하락폭보다 커서 롤마진은 소폭 악화하였다(-1.5만원, -2.9% 추정). 중국을 제외한 해외법인들은 수요 부진으로 모두 수익성이 악화하였다.

2) 친환경 인프라 및 친환경 미래 소재: 포스코인터내셔널의 이익 감소 역시 주로 트레이딩 부문에서 발생했는데, 철강 가격하락과 판매량 감소 때문이다.

증권정보

[4분기 일부 제품 판가 인상]

4Q23 매출액 19.8조원(2.9% YoY, 4.5% QoQ), 영업이익 1.26조원(흑전 YoY, +5.8% QoQ,  OPM  6.9%)을 예상한다. 하반기 글로벌 원료가 상승에 따라 9~10월 유통향 제품의 판가 인상이 진행되었고, 4분기에는 실수 요향으로도 반영이 일부 시작될것이다. 자동차향은 인상 협의 완료되었으나, 조선향은 여전히 논의중이고, 가전향은 동결 협의된 것으로 파악된다. 투입 원료가 상승은 lgging효과로 2024년부터 본격 반영될 것으로 예상됨에 따라 크지 않을 것이기에 롤마진도 3분기와 비슷한 수준으로 유지될것이다.

FINANCIL DATA

[투자의견과 목표주가]

투자의견 Buy, 목표주가 730,000원을 유지한다. 리튬 가격 하락에 따라 동사의 신사업 가치에 대한 우려가 존재하나,

1) 광석형 자원은 cash  cost의 대부분을 차지하는 스포듀민정광 가격이 리튬가격에 동행한다는점,

2) 염호형자원은 생산원가가 제품가에 비해 현저히 낮다는 점(톤당$5,000 내외 추정)을 고려하면 톤당20,000달러 중후반대의 리튬 가격에서도 동사가 제시한 리튬사업 EBITDA마진율 가이던스는 크게 훼손되지 않는다. 광양광석형 리튬 공장 준공이 노동쟁의로 1~2개월 미뤄졌으나 지금은 프로젝트 모두 정상화되었으며, 현리튬 가격 수준에서는 일부 생산 업체들이 생산량 조절에 들어가기에 가격 추가 하락 가능성이 낮다.

3분기 실적

[최근 이슈]

철강 수요 둔화
글로벌 경기 침체로 철강 수요가 둔화되고 있습니다. 이에 따라 POSCO홀딩스의 철강 부문 실적도 부진할 것으로 예상됩니다.

[친환경 사업 확대]
POSCO홀딩스는 친환경 사업을 확대하고 있습니다. 수소, 리튬, 니켈 등 미래 성장 동력 확보에 주력하고 있습니다.

실적추이

[지주사 전환]
POSCO홀딩스는 지주사 전환을 추진하고 있습니다. 2024년 1월 1일자로 지주사 체제로 전환할 계획입니다.

이외에도 POSCO홀딩스는 다음과 같은 이슈를 다루고 있습니다.

중국 철강 기업과의 경쟁
중국 철강 기업들의 저가 공세에 따른 경쟁 심화

[ESG 경영 강화]
기후변화 대응, 안전 경영, 사회 공헌 등 다양한 분야에서 ESG 경영을 강화

POSCO홀딩스는 철강, 에너지, 건설 등 다양한 분야에서 사업을 영위하고 있는 글로벌 기업입니다. 최근에는 친환경 사업 확대, 지주사 전환 등 다양한 분야에서 변화를 모색하고 있습니다.

구체적인 내용은 다음과 같습니다.

재무제표

[철강 수요 둔화]

글로벌 경기 침체로 인해 철강 수요가 둔화되고 있습니다. 중국의 부동산 건설 경기 침체, 미국의 금리 인상, 유럽의 에너지 위기가 주요 원인으로 꼽힙니다. 이에 따라 POSCO홀딩스의 철강 부문 실적도 부진할 것으로 예상됩니다.

POSCO홀딩스의 철강 부문 매출은 2023년 1분기 14조 3,600억 원에서 2분기 13조 4,000억 원으로 감소했습니다. 영업이익도 1조 9,600억 원에서 1조 5,000억 원으로 줄었습니다.

[친환경 사업 확대]

POSCO홀딩스는 친환경 사업을 확대하고 있습니다. 수소, 리튬, 니켈 등 미래 성장 동력 확보에 주력하고 있습니다.

POSCO홀딩스는 2022년 10월에 수소 사업을 담당하는 자회사 포스코HY클린에너지를 설립했습니다. 포스코HY클린에너지는 2025년까지 수소 생산 능력을 100만 톤으로 확대할 계획입니다.

또한, POSCO홀딩스는 2023년 7월에 리튬 생산 업체인 앨버말과 합작 투자를 발표했습니다. 양사는 2025년까지 리튬 생산 능력을 10만 톤으로 확대할 계획입니다.

[지주사 전환]

POSCO홀딩스는 지주사 전환을 추진하고 있습니다. 2024년 1월 1일자로 지주사 체제로 전환할 계획입니다.

지주사 전환을 통해 POSCO홀딩스는 철강, 에너지, 건설 등 각 사업 부문의 전문성을 강화하고, 신성장 동력 발굴에 집중할 계획입니다.

POSCO홀딩스의 지주사 전환은 2023년 7월 주주총회에서 승인되었으며, 현재 관련 절차가 진행 중입니다.